Полупроводники — истинный «каркас» мировой экономики
Компания Ford Motor Company продвигает свои лёгкие коммерческие автомобили в Великобритании под слоганом «Хребет Британии». Это удачная метафора, но именно на ней сравнение и заканчивается. В автомобильной отрасли — и, по сути, во всей глобальной экономике — настоящим “хребтом” является полупроводник.
Этот урок Ford и многие другие автопроизводители усвоили в 2021 году, когда дефицит микрочипов вынудил их останавливать производство.
Помимо того, что полупроводники являются ключевым компонентом для всего — от смартфонов до автономных автомобилей, — они лучше всего иллюстрируют то, как геополитика и тренд nearshoring (переноса производств ближе к рынкам сбыта) трансформируют глобализованную экономику.
Изначально цепочка создания стоимости в индустрии чипов была сосредоточена в США (отсюда и название Silicon Valley), однако за последние 30 лет, на фоне снятия торговых барьеров, она превратилась в глобально взаимосвязанную систему.
Узкая специализация и глобальная уязвимость
По мере углубления глобализации и усложнения производственной цепочки усилилась глубокая специализация:
TSMC (Тайвань), сосредоточившись исключительно на производстве, сегодня контролирует около 60% мирового выпуска чипов.
Две японские компании обеспечивают более 50% мирового рынка кремниевых пластин.
ASML (Нидерланды) — единственный в мире поставщик оборудования для производства самых передовых микрочипов.
Такая специализация обеспечила резкий технологический рывок и подтвердила наблюдение Гордона Мура (сооснователя Intel) из 1970-х годов о том, что вычислительная мощность удваивается каждые два года (закон Мура).
Но вместе с этим она создала хрупкость всей цепочки поставок, обнажённую пандемией Covid-19.
Полупроводники как вопрос национальной безопасности
Рост геополитической напряжённости заставил государства по-новому взглянуть на источники ключевых экономических ресурсов, особенно тех, которые имеют двойное — гражданское и военное — назначение.
Сегодня устойчивость поставок становится вопросом национальной безопасности.
Государственные программы
Результатом стала новая волна промышленной политики:
США: закон CHIPS and Science Act — более $50 млрд субсидий на возврат производства микрочипов.
ЕС: Европейский чиповый акт сопоставим по масштабу.
Китай, Япония, Индия реализуют аналогичные национальные стратегии.
Сегодня безопасность цепочек важнее себестоимости. Основатель TSMC прямо заявляет, что чипы, произведённые в США, будут дороже азиатских, однако это не мешает инвестировать $40 млрд в фабрику в Аризоне.
Конкуренция, протекционизм и риск перепроизводства
Существуют опасения, что:
государственные субсидии спровоцируют глобальную ценовую войну,
торговые конфликты приведут отрасль к дестабилизации,
возможен избыточный ввод мощностей и потери бюджетных средств.
Несмотря на попытки координации (инициатива США и ЕС, альянс «Chip-4»), Китай фактически исключён из западных кооперационных форматов, а союзники одновременно являются прямыми конкурентами.
При этом:
Южная Корея инвестирует $450 млрд в отрасль в течение 10 лет.
Ни одна страна не намерена уступать лидерство добровольно.
Где появляется возможность для инвестиций в недвижимость
Несмотря на конфликты, деньги уже пошли в экономику, прежде всего в строительство новых фабрик (fabs).
Это огромные, технологически сложные, капиталоёмкие объекты, которые:
строятся под конкретного оператора (TSMC, Intel),
требуют огромных площадей,
стоят десятки миллиардов долларов каждая.
Отрасль не способна финансировать расширение самостоятельно, поэтому частный капитал начинает входить в проекты. Пример — участие Brookfield Infrastructure Partners в финансировании двух заводов Intel в США на $30 млрд.
Для частных инвесторов прямые FAB-проекты недоступны, зато вся сопутствующая инфраструктура становится новой зоной роста для рынка инвестиций в недвижимость:
логистика,
складская недвижимость,
офисные кластеры,
индустриальные парки,
жильё для специалистов.
Это открывает масштабные возможности для:
инвестиций в коммерческую недвижимость,
инвестиций в промышленную и складскую недвижимость,
финансовых инвестиций в недвижимость, ориентированных на технологический сектор.
Взрывной рост логистики
По оценке Savills:
Европе потребуется 11 млн кв. м логистических площадей к 2030 году для поддержки программы Chips Act.
В США — дополнительно 18,5 млн кв. м недвижимости, включая офисную и складскую.
Это прямой драйвер:
инвестиций в складскую недвижимость,
доходности инвестиций в логистические объекты,
роста сегмента индустриальной коммерческой недвижимости.
Где будут возникать новые кластеры
При выборе локаций для новых производств ключевыми факторами остаются:
доступ к квалифицированной рабочей силе,
стабильные энергоресурсы,
локальные субсидии,
геологическая безопасность.
Основные точки роста:
США — Sunbelt: Остин, Даллас (Техас)
Европа — Саксония («Silicon Saxony», Германия)
Китай — Шанхай и дельта реки Янцзы
Эффект агломерации приводит к:
росту спроса на индустриальные парки,
созданию новых офисных и жилых районов,
формированию долгосрочных инвестиционных кластеров недвижимости.
Что это значит для инвестора в недвижимость
Полупроводниковая гонка формирует структурный мегатренд, который будет десятилетиями поддерживать:
инвестиции в коммерческую недвижимость,
инвестиции в складскую недвижимость,
инвестиции в индустриальные парки,
долгосрочные инвестиции в недвижимость под технологический сектор,
пассивный доход через арендную промышленную недвижимость.
Это становится частью глобального рынка инвестиций в недвижимость, сопоставимого по масштабу с логистическим бумом e-commerce предыдущего десятилетия.
Итог
Гонка за микрочипами — это:
не просто технологический конфликт,
а новый инвестиционный цикл для мировой недвижимости.
На фоне геополитики:
государства финансируют инфраструктуру,
бизнес строит экосистемы,
а инвесторы в недвижимость получают редкое окно входа в индустриальные и логистические активы нового поколения с прогнозируемой высокой доходностью инвестиций в недвижимость.
